作者：Changan, Amelia I Biteye内容团队

纽交所亲自下场做代币化交易，绝不仅仅是为了让美股能像加密货币一样 7x24 小时交易。其背后隐藏着一场静水深流的金融范式革命：通过区块链实现交易即结算，彻底结束 2021 年 GameStop 大战中那种被迫拔网线的结算机制。

本文将为你层层拆解：

• 为什么纽交所亲自下场？

• 7×24 即时结算到底改变了什么？

• 正规军入局后，谁会受益，谁会被淘汰？

• 散户在这场金融变革中该如何应对？

一、深度拆解：纽交所为何一定要“上链”？

1️⃣并非一时兴起

ICE 宣布开发全新的 代币化证券交易与链上结算平台，是一次深思熟虑的战略行动。

传统美股市场受限于两层时间枷锁：

• 交易所时间：工作日 9:30–16:00

• 银行系统时间：资金划转、保证金管理依赖营业时段

而加密市场已经用 15 年时间证明了一件事：全球资本，天然需要 7×24 小时的流动性出口。

当 RWA 成为确定性趋势，如果纽交所不建立自己的链上标准，将面临：

• 流动性会被新兴平台分流

• 定价权会被链上市场侵蚀

• 核心清算体系可能依赖外部“影子设施”

这也是为什么 ICE 联合 BNY Mellon Citi，从最底层的代币化存款切入，绕过银行营业时间，实现全天候服务：

• 资金划转

• 保证金管理

• 跨时区流动性调度

延伸阅读：《一文读懂美股上链：为何币圈人转投美股，华尔街却反向上链》

https://x.com/BiteyeCN/status/2006261301149102546

2️⃣为了 7×24，纽交所做了什么？

纽交所构建了一套协同机制：

• 统一交易内核：新平台共享纽交所核心的 Pillar 撮合机制，确保无论通过何种渠道下单，底层逻辑高度一致。

• 锚定价格：发行的 Token 与正股支持 1:1 自由兑换，防止价格脱钩。

• 全时段定价：在传统股市闭盘期间，价格由做市商提供的限价单簿维持，并计划引入预言机来平衡不同公链或平台间的价格偏差。

表面上看，这是纽交所为了应对加密行业（24/7）对传统金融业的冲击，但纽交所推行代币化证券交易平台真正的革命性不在于简单的交易时间变长，而在于它将交易与结算合二为一。

二、从“批处理”到“流处理”：交易即结算

1️⃣批处理vs流处理

传统金融是批处理系统。

一笔股票交易，并不会在成交那一刻真正完成：

1. 券商收集订单

2. 交易所撮合

3. 数据发送至清算所（NSCC）

4. T 1 / T 2 对账、交割、结算

这中间的时间差，制造了巨大的：

• 资产闲置

• 信用敞口

• 系统性风险

而区块链是流处理系统：

Token 转移的瞬间 = 所有权变更 资金清算 账本更新

没有“待结算状态”，也就没有风险堆积。这种交易即结算的模式，彻底解决了资产在结算周期内的资产闲置与信用风险。

2️⃣ 重温GameStop 事件：旧系统的“断腕”之痛

2021 年，Robinhood拔网线并非“作恶”，而是被结算机制逼到墙角。

在传统金融的批处理逻辑中，NSCC 是所有券商的总账本。由于 GameStop 波动极度剧烈，NSCC 为了防止清算周期内券商倒闭导致清算失败，将要求的保证金提高了数倍。

这笔钱本质上是为了对冲那 48 小时结算延迟带来的系统性风险。Robinhood 掏不出这笔巨款，只能无奈强行关停交易，以阻止未结算订单继续堆积。

这一无奈之举暴露出传统机制的弊端：如果美股实现了即时结算，每一笔交易在成交瞬间就已两清，券商根本不再需要为了防范未来两天的风险而缴纳高额保证金。

当交易与结算合二为一，系统将不再不再产生未结算敞口。交易压力不再累积，券商不再因为结算延迟而面临破产压力，从物理层面消除了停盘风险。

三、核心焦点：纽交所的区块链到底是哪条链？

在所有讨论中，有一个被反复提及、却尚未被官方明确的问题：纽交所这套代币化证券体系，最终会落在哪条链上？

这并不是技术细节，而是决定整个 Web3 生态“谁能上桌”的关键变量。

从已公开的信息看，ICE 的表述刻意回避了“单一公链绑定”，而是强调 “支持多链结算与托管”。这背后至少传递出三层信号：

第一，纽交所不可能将受监管证券直接部署在完全无准入、无需许可的公链上。美国证券法要求对投资者身份、资产流转路径、托管责任进行明确界定，这与原生 DeFi 的开放性存在天然冲突。

第二，以太坊是当前最现实的“合规公链首选”。原因并不在于性能，而在于先例：贝莱德的 BUIDL、Franklin Templeton 的链上基金，已经在以太坊上完成了“受限访问 合规发行”的验证路径，为纽交所提供了可直接复用的模板。

第三，纽交所极有可能采用“公链 私有链并行”的双轨结构：

• 在私有或许可网络中完成清算、托管与合规控制

• 在公链层进行有限度的资产映射、价格发现或流动性对接

这意味着一个重要分水岭：不是所有区块链都有资格承载美股原生资产。真正的竞争，发生在那些既能满足监管要求、又能与现有金融基础设施深度对接的网络之间。

四、秩序重构：谁能接住这波“万亿红利”？

纽交所的入场，将重新划分市场版图。在合规的框架下（如受限访问、白名单机制），机遇与挑战并存。

那么谁将接住这波万亿级的泼天富贵？

潜在赢家

1️⃣ 合规结算网络

纽交所明确支持多链结算，但由于合规问题，重心会落在那些能实现受限接入的网络上。

因此与 DTCC、纳斯达克等机构有长期合作基础的获准私有网络将会迎来流量爆发（如 Canton Network 或 Onyx）。

 

2️⃣ 合规预言机 & RWA 平台

随着美股原生 Token 化的推进，能够提供高频且具备合规属性的价格喂价服务的预言机将成为刚需。此外，那些已经与TradFi 建立深度合作的合规 RWA 平台将迎来扩容机会。

 

3️⃣ 合规 DeFi（若接入公链）

如果纽交所选择公链开发的话，纽交所的入场为合规 DeFi 项目提供了全球最优质的资产。它们将万亿级的美股流动性引入链上，让用户在享受美股分红的同时，通过抵押借贷释放资产流动性。

 

4️⃣ Perp DEX

过去 PerpDex 最缺周末的美股价格跟踪。纽交所官方发币不仅结束了美股在 Web3 的周末休市，更通过链上喂价，避免了预言机被操控的风险。

 

❌谁会被挤压？

1️⃣无底层资产支撑的“镜像美股”

利空那些通过镜像在链上生成美股的项目方。当官方渠道提供了 7x24 小时的正股代币，且具备 1:1 兑换权，缺乏底层资产支撑的合成资产将失去竞争力。

2️⃣权利残缺的代币化股票

对于现有的美股代币化项目方的业务有一定的冲击，市面上的大部分美股上链项目没有投票权/分红权。

例如Robinhood 只享受分红权，但无投票权。纽交所原生 Token 的同权同利将对这些现有的美股代币化市场形成打击。

 

五、市场众声：KOL 观点汇总

 

陈剑Jason @jason_chen998（XHunt排名：1083）

观点：纽交所直接亲自做7*24小时的代币化股票交易平台，而且还有稳定币IDO打新，关键是代币持有者等同股票可以拥有公司的治理和分红权，而不单单只是和股价挂钩，这直接一步到位打压币圈交易所的生存空间。

https://x.com/jason_chen998/status/2013248270739394827

BITWU.ETH @Bitwux（XHunt排名：941）

观点：把“纽约证券交易所 NYSE 正在把整个证券交易系统搬进区块链时代。”进行了非常文明且生动的翻译，五星推荐大家都去阅读

https://x.com/Bitwux/status/2013258879849967885

Phyrex @Phyrex_Ni （XHunt 排名：765）

观点：全面剖析纽交所代币化平台不止7×24小时到底改变了什么。包括新老股票并存、1:1兑换正股权益、通过经纪商接入、非直接面对用户、真正RWA潜力在全天候抵押品管理与机构流动性释放，但对散户本质变化有限，天花板不高；对非合规平台是挑战，对大交易所如Binance/Bitget则是机会（可收购/合作券商接入），最终巩固美元定价霸权。

https://x.com/Phyrex_Ni/status/2013367507093201341

qinbafrank @qinbafrank（XHunt排名：1533)

观点：随着纳斯达克、纽交所入局股票代币化，使得面向用户的前端竞争极其激烈。最终成为“超级app”：一站式交易股票、债券、加密资产、贵金属农产品等大宗商品、外汇等所有资产的综合平台。

https://x.com/qinbafrank/status/2013538789759864958

​​Zixi.bnb @ZixiStablestock（XHunt排名：3657）

观点：如果说过去的股票代币化是一场探索边界的实验，那么 NYSE 下场之后，行业正在进入一个新的阶段：规则更清晰、参与者更专业、创新更贴近真实金融需求。对真正理解金融与加密两端逻辑的项目而言，这并不是终点，而是一个新的起点。

https://x.com/ZixiStablestock/status/2013477077337678103

土澳大狮兄 @BroLeon（XHunt排名：896）

观点：利好区块链和稳定币的普及，对CEX 冲击各异。看涨预言机、链上Defi 板块。

https://x.com/BroLeon/status/2013267724923986203

PANews @PANews（XHunt排名：1816）

观点：认为纽约证券交易所开发7x24小时的代币化证券交易平台是全球金融领域的重大进步，将开启一个“任何时区都不眠”的新时代，让交易员随时随地都能参与市场，平台将时刻准备迎接资金和操作。

https://x.com/PANews/status/2013528590844092924

深潮 @TechFlowPost（XHunt排名：652）

观点：纽交所进军代币化证券拆除时间、空间和门槛三道墙，推动金融从地域限制转向全球可交易生态，加密基础设施虽源于币圈，却被华尔街用于大规模应用，标志交易永不休止的时代到来。

https://x.com/TechFlowPost/status/2013430289968833002

六、Biteye行动指南：在变局中寻找位置

纽交所的这一步，实际上是在重新定义“交易所”的边界。 

引用 @ZixiStablestock 老师的观点：NYSE下场之后，行业正在进入一个新的阶段：规则更清晰、参与者更专业、创新更贴近真实金融需求。对真正理解金融与加密两端逻辑的项目而言，这并不是终点，而是一个新的起点。

未来的投资体验可能将不再有“股”与“币”的界限，一个一站式超级 App正在浮现：

• 资产全家桶： 投资者可以在同一个账户里，无缝交易美股、ETF、加密资产、大宗商品甚至外汇。

• 金融普惠： 通过“碎股交易（Fractional Shares）”，即便是一个只有 10 美元的散户，也能在全球顶级的金融基础设施上实时买入 0.01 股波克夏。

• 巩固美元的全球霸权地位： 纽交所极大地降低了全球散户和机构进入美股市场的门槛。这种极高的交易便利性和流动性，会吸引全球范围内的闲散资金进入美股。美股 7x24 小时流转，实际上在用 Web3 的工具加固美元在数字世界的锚点地位。

 

美股代币化已势不可挡。面对主线，我们可以：

1️⃣ 提前布局未发币平台：类似 2025 年 Hyperliquid 的行情，2026 年美股代币化平台可能有空投机会，多体验、多交互。

2️⃣ 紧盯底层接口：胜负手在于谁能接入纽交所原生清算接口，提供更高的抵押率（LTV）、更快的清算速度，以及基于官方高频喂价的 24/7 衍生品交易。相信2026年的美股代币化的项目会走出如 Hyperliquid 一样的龙头项目。

3️⃣ 押注科技股 IPO：如 Hyperliquid HIP-3，支持原生代币发行，意味着美股代币化可从二级市场延伸至一级市场与盘前交易。

放眼未来，谁又能抓住这波趋势，站在浪潮之巅？