文章来源：话李话外

今天（5月22日）比特币价格突破 11 万美元、再创历史新高，如下图所示。

现在继续回头看，过去的这半年多时间里，比特币的价格涨了跌、跌了涨，再一次磨掉了很多人的仓位，虽然现在价格涨到了 11 万美元的历史新高，但人们的情绪似乎已经没有当初那么兴奋了。

回顾这半年多时间以来，我的持仓倒是没有任何变化，唯一变化的就是钱包里面的余额（U计价）一直在波动而已。不过按照原有计划，因为今天比特币达到了之前设定的第二目标位置，因此在发表这篇文章之前，我个人再次选择出掉了 1 成仓位的饼子。上一次减仓操作还是在去年（2024）的 12 月 5 日，那时候比特币的价格首次突破 10 万美元，记得当时还专门发了一篇文章留念，如下图所示。

这半年我基本没做什么交易，主要的业余时间和精力都放在了自媒体的写作上面，从年初至今，差不多做了 30 万字的笔记，其中整理编辑后通过话李话外公众号以文章（图文）形式输出的应该有 18 万字左右，平均每天分享约 1200 字。

不过比起去年（2024）平均每天 2000 字的输出分享，内容量上面几乎少了一半，也许后面我的分享还会进一步做减法吧，其实，现在每周还能够持续保持分享，更多是因为已经形成了一种习惯（习惯性坚持），我现在已经不太去在意什么私域流量或公域流量这种问题了。

当然，这种习惯换来的结果也有好有坏，好的方面是话李话外收到了不少的认可留言，不好的方面是也收到过一些针对性的留言和评论，不过好在我这个人比较佛系，也不会在意别人对我说过的话（写过的文字）进行各种对与错的评价或评判，因为有些对错可能还需要更长的时间去验证。

但话又说回来，即便是到最后对了又如何、错了又如何？不同的人，看待问题的思考角度往往可能会不一样，因此产生的结果也就可能会不同。虽然我也希望看过话李话外文章的每个伙伴都能够在加密领域有所收获，但我个人的观点、想法和策略、不论对与错，其实到最后也只能对我自己的结果（仓位）负责而已。

1.为什么很多人还是没有赚到钱？

前几天的时候，正好有人在后台留言问了我一个比较有趣的问题：比特币又涨到 10 万了，但为什么发现身边的很多人还是没有赚到钱？

这个问题可能需要分情况来看：

一方面，可能是因为每个人主观的观察和感受不同，比如，这位伙伴加入的一些群聊、或者身边的一些好友里面，看大家的谈论发现很多人都说没有赚到钱。

另一方面，可以直接通过某些链上指标来进行侧面观察，比如，我们之前整理的那个《比特币指标模板表》里面有一个Percent Supply in Profit（盈利中供应比例），利用该指标可以衡量当前在流通中的比特币中、有多少比例是以低于当前价格买入的（即这些币的持有者在账面上是盈利状态）。如下图所示。

而通过上图我们可以发现，目前该指标的数值再一次超过了 90%（达到了99%），也就意味着，目前大多数比特币持币者处于盈利状态。但与此同时，这种市场表现出来的乐观，可能也预示着我们再一次处在了阶段性（注意是阶段性，而不是长期）的顶部区域，至于这种阶段性区间能维持多久，我不知道，也许几周，也许1–2个月。

当然，这个Percent Supply in Profit仅是其中的一个指标维度，需要的话，你还可以继续借助MVRV（市值与实现市值比）、SOPR（已实现利润率）、Long-Term Holder / Short-Term Holder Supply……等其他指标来进行更多维度的综合辅助和评估。

简而言之吧，比特币又涨到 10 万了，但为什么发现身边的很多人还是没有赚到钱这种问题，可能需要具体问题具体分析，比如，需要结合每个人的进场时间、仓位比例、持仓币种、持仓成本等进行考量。

虽然从理论上来讲，在一个基本确定性的大趋势下面，很多人都应该能赚到钱，但市场和人性的博弈一直都存在，记得较早之前我们就提到过，在这个领域里面，可能 99% 的人最终是赚不到钱甚至亏钱的，那些能够年赚上百万美元的人其实是麟角凤毛，也许只有 0.1% 不到。

比如继续拿比特币来说吧，本轮周期从 1.5 万美元附近涨到现在的 11 万美元，差不多已经有 7 倍的涨幅，但真正能够在这上面拿到大收益的人所占的比例似乎并不多。而就我们的视角来看，造成这种问题的核心原因是：没有建立并坚持自己的交易规则（或者交易系统）。

在去年（2024）的一整年时间里面，我们通过话李话外梳理了很多方法论层面的内容，且大部分的内容都已经汇编到了电子书《区块链方法论》里面，这么做主要的目的有两个：一是作为我个人角度的一种学习、思考和记录，为自己服务的。二是顺带着分享出来、也希望有需要的伙伴可以从其中找到适合自己的点、并举一反三建立起属于自己的一套交易规则。

但一轮又一轮牛市下来后才会发现，那些真正能够忍受住长期寂寞、并始终保持专注和耐心的人感觉并不多。这也让我又想起了《后会无期》里的那句经典台词：“听过很多道理，但依然过不好这一生”。

不过这个我倒是也能够非常理解的，毕竟自己也是这么一路经历过来的，而且，有些道理目前自己依然也处于思考阶段。我这几年之所以一直坚持写作和做笔记，其实一个主要的原因，也是希望自己能够始终保持专注和冷静思考而已，而不是把所有的时间都用在盯盘和频繁交易上面。

身处于这个社会，我们能发现最多的其实就是道理，比如各种人生的道理、人与人相处的道理、投资赚钱的道理……等等，但大部分的道理，对于很多人而言，也仅仅是听起来很有道理罢了，并不会真的因为听到了/听懂了某些道理而直接改变自己的人生轨迹，因为有些道理是需要配合实践的，道理都听了都懂了，但自己未实践过，其实都不算是真正的懂。

就好比很多家长总是教育孩子说，你要好好学习，要不将来就会吃苦，但这种道理对孩子而言仅仅只能建立在听见（或听懂）的层面，如果你直接利用假期的时间把孩子送到偏远的农村去种地、或者扔到工地里面去体验生活，那么，孩子估计用不了多久就会真正的懂了。

放在投资角度的话，这似乎也印证了那句话：赚钱的经验往往是亏出来的，直接教是很难教会的，人教人学不会，事教人一教就会。不少人在进入加密领域后，第一个牛市周期基本是亏损的，第二个牛市周期主要用于回本，第三个牛市周期才可能会赚到实实在在的钱。

2.面对接下来的市场、应该保持什么心态？

1）继续保持专注

这个市场不会缺少赚钱的机会，重点是我们需要从各种赚钱的机会里面找出最适合自己的方式。

一个人不可能抓住每一次的市场机会，如果你总是追着市场的各种热点跑、总是想抓住所有机会的钱，总是因 FOMO 而去改变自己的计划，那么最终的结局可能就会出现亏损。

有句谚语说的好：同时追逐两只兔子，最终连一只兔子也捉不到。

因此我们需要始终保持自律，只专注于自己最感兴趣且最看好的 1–3 个细分领域，并长期专注于那些有基本面、有叙事前景的项目上面，只有能够忍受住 99% 垃圾时间的人，才有机会享受到那 1% 的高光时刻。

2）保住既得利润

在之前的文章里面，我们也数次提到过，保住既得利润比赚取更多风险收益更重要，尤其是在牛市期间。

如果你只投资比特币的话也还好，因为比特币不怕被套，只要你不着急用钱且有足够的耐心，即便是交易比特币出现了暂时的亏损，随着时间的推移你大概率也是可以回本和赚钱的，就好比去年 10 万美元被套在山顶的小伙伴，如果坚持到今天，现在不也成功解套了吗！

但对于山寨币而言，除非你自己有足够的坚持，且你也愿意拿着能够接受亏钱的资金去做长期的赌注，否则就不要在一个或几个山寨项目上面越陷越深。

就我个人的感受来看，这轮周期虽然玩山寨相对比较难，但很多人在山寨上面其实还是有过收获的，比如，我听说群里的个别伙伴去年在某山寨上面拿到过 5–10 倍的收益，但就是因为继续幻想着能够拿 20 倍、甚至 50 倍的收益目标一直坚持死拿没有卖，最后不仅所有收益吐回去了，现在甚至还亏了些本金。

山寨有时候涨的快，但要是跌起来会更快，涨起来的时候你似乎感觉自己有种要当大爷的感觉，一旦跌起来则会跌的你连孙子都不是。这里我们还是那句老话：在山寨的投资计划上，一定要保持流动性，保住本金，不懂勿碰，买可以考虑分批买，卖也可以考虑分批卖，而如果你拿捏不好长期的方向，那么短期的操作上只要严格做好止盈和止损即可。

3）合理利用时间

加密市场是 7x24 小时交易的，但我们不可能 7x24 小时不睡觉，因此，我们需要合理规划和利用好自己的时间，同时要尽量保持身体的健康，不要为了交易盯盘而去选择长时间熬夜和透支体力。

尤其交易方面，其实目前有很多工具可以用来辅助自己的操作，比如你可以利用一些机器人去完成交易计划、利用一些报警工具来提醒自己关键行情波动、或者你也可以用最简单的挂单方式进行交易操作、等等。当你慢慢从 1 天交易 10 次、变为 1 天交易 1次、再变为 1 周交易 1 次……你也许就会发现自己的头脑和思绪也会变得越来越清晰。

至于学习方面，这个主要看个人的偏好吧，目前网络上的信息非常海量，而且也存在不少垃圾信息，不同的博主往往也有着不同的观点和内容风格，你只要选择那些你感兴趣的博主或者内容去关注或查看即可。

另外呢，还可以通过一些现成的链上工具来更直观地去了解和发现一些你需要的维度数据，这样也会有助你自己时间和精力的优化。关于链上数据指标我们之前的文章已经梳理过很多了，这里就不再赘述了，感兴趣的伙伴可以搜索回看话李话外的历史文章。

当然了，合理利用时间是为了做更好的进行交易和学习，但交易不仅仅是停留在买和卖的层面，学习也不仅仅是停留在看或读的层面，如果能够同时通过笔记（日记或周记）的形式记录下自己的感受和总结，只要坚持下去，相信你一定会有更大的收获。

文章的最后，我们再来简单回顾一下最近两个月时间（3月22日-5月22日），话李话外过往文章里面的一些观点吧：

3月24日文章：至于新的趋势性变化或阶段性反转什么时候会发生，这个我不知道。这里可以再随便盲猜一下，如果市场继续迎来新的黑天鹅，也许我们会重新看到 7 开头的比特币（投资者的新加仓机会），而如果市场继续按照现有（最近几周）节奏慢爬，那么也许今年的第二季度我们也能看到一些新的阶段性机会（投机者的新卖出机会）。

3月26日文章：正因为市场存在不确定性，因此才会创造出一些新的机会，谁都知道明天的太阳肯定会从东方升起，因此这里面不会有什么赚钱的机会（没有人会去赌明天的太阳从什么方向升起）。但如果我告诉你（这里仅是一种举例和假设）比特币接下来几周有 75% 的概率可以看到 9 开头的价格、25% 的概率继续看到 7 开头的价格，那么，这里面其实就会存在一定的机会了，而在类似这种不确定性的情况下，你又会做什么呢？交易不是运气，而是一种纪律和系统，想好自己的终极目标是什么，然后保持坚持下去，永远不要冒超过你能承受的损失的风险进行任何交易。

3月28日文章：至于 Pendle 这个币现在还能不能买这个问题，我无法提供具体的买卖建议（不做任何具体交易层面的买和卖指导）。如果你有参与交易 Pendle 的冲动，那么最简单的方法之一就是，不妨去参考我们去年一篇文章（2024年11月12日）里面的思路进行一些必要的研究，然后再决定要不要去参与，在那篇文章中，我们以 AAVE 为例、列举了快速挑选项目的几种简单思路和方法。

3月31日文章：市场是残酷的，波动是无情的，只有在市场沉默中提前做好准备的人，只有在大多数人崩溃时依然能够保持内心平静的人，才有可能在新的混乱中拿到自己想要的结果。一个人的投资回报率往往是由他的交易纪律和个人心态所决定的。

4月1日文章：2025 年 3 月 24 日 Global M2 达到阶段性顶点 109 万亿美元，那么在不出现新的更大的黑天鹅事件影响的情况下，也许 2025 年 6 月份 BTC 可能会重新反弹到一个阶段性高点.。作为普通的投资者，我们似乎改变不了什么大局，唯一能够改变的也只有自己的仓位（保护好自己的仓位，然后耐心等待新的赚钱机会）。

4月5日文章：别人定义的熊市或者牛市对你来说并不重要，到处去求证此类问题对自己也没有什么太大的意义，重点是你自己到底是怎么看待牛市或熊市问题的。我们认为：目前阶段还没有到真正的熊市，或者也可以形容为，当前只是一种阶段性的熊市（或大级别回调），如果继续拉长周期来看，比特币未来继续破新高是极大概率的事情，就看你自己能不能等到那个时候了。保持耐心并不容易，但我认为这也是现在最需要的。

4月7日文章：如果你不知道自己该怎么做，那么当前这种剧烈的波动下，最好的操作就是不操作。而如果你还有空余仓位可以用于长期投资，且这些资金也不会影响到你的现实生活，那么，接下来的下跌，依然是你分批加仓（储备）比特币的机会，也就是说，作为普通的投资者，核心仓位老老实实用来继续逢低囤积更多的比特币依然是当前相对稳妥且相对简单的操作策略。

4月10日文章：虽然现在很多人都说已经全面熊市，但不管别人怎么看，就比特币而言，站在更长期的角度，我们自己依然认为是看涨的，且当前 7.6 万美元的位置看起来也是一个比较不错的支撑。不管是当前 8.2 万美元的比特币也好，或者可能会继续跌到 7 开头、甚至 6 开头的比特币也罢，当前震荡区间你依然可以考虑去分批积累。

4月14日文章：市场周期其实就是一次又一次的轮回，有时候泡沫会变大再变小地反复进行，有时候泡沫会直接爆掉再重新吹出泡泡……虽然每次周期都会存在不一样的地方（诸如时间长度不同、政策影响面不同、叙事故事不同等），但只要理解了市场与流动性之间的基本关系，比如了解了政策、通胀、印钱之间的关系，那么我们也总是能够找到市场的一些相同之处，这就是我们可以放大并利用的地方。

4月18日文章：我们可以阶段性只选择买入黄金、或者阶段性只选择买入比特币、又或者黄金和比特币都可以同时买入做长期的储备，这是根据你自己的个人偏好、仓位分配和风险管理来共同决定的。短期投资看技术（指标的把握能力、信息的筛选能力、数据的分析能力等），长期投资看心态（投资逻辑、周期趋势的把握、价值观等），如果你的目光只能看到当下，但又没有良好的技术作为交易支撑，比如看到一个标的涨了或者火了，就直接放弃现有标的去追高或追逐热点，如此反复的投资心态下，最终的结果有可能会什么都得不到。

4月24日文章：当比特币达到一定的高占比（比如65%左右）之后，往往代表着可能会迎来所谓的新一轮山寨季，但在当前这种整体的市场环境下，如果你想继续抓住可能的山寨机会，那么最好是优先选择去关注主流币（比如SOL、ETH、或者其他板块的龙头币种），同时一定要控制好自己的仓位比例，不要让自己在山寨币（尤其是土狗）的事情上再次陷入新的泥潭。

5月1日文章：如果在不发生什么新的黑天鹅事件的情况下，我们也许就真的能够在今年的第二季度看到比特币重新突破历史新高。理论上来讲，即便是今年的第二季度（5、6月份）比特币有机会继续突破新高，可能也不会涨太多，我们认为大概率还是会继续保持在一个新的高位区间进入阶段性震荡行情，除非是在政策因素或者宏观数据上（主要是美国方面）有比较大的新利好驱动刺激。尽量忽略掉短期的价格，把时间周期放长远一些，在不影响你日常生活质量的前提下，争取能够去多囤一点比特币，哪怕仅仅囤积到 1 枚比特币也好，这个将来也许就会成为你最重要的个人财富之一。

5月8日文章：现阶段比特币的上涨更多还是受消息面（新闻面）驱动影响、并且主要是以机构对冲投机为主。这也许就会造成一种所谓的空头挤压（Short Squeeze），即之前过度杠杠的空头头寸可能会被市场清算，进而将比特币重新推高到 10 万美元甚至更高的位置。但这种方式导致的价格推高是不是可持续性的，或者说能够持续多久，这个可能就需要我们打个新的问号了。市场的核心和底层逻辑依然是流动性，在流动性本身没有发生本质改变的情况下，价格的快速上涨，短期来看既是机会也是风险。

5月12日文章：目前比特币的价格似乎重新到位了，看起来再次突破历史新高也仅是临门一脚的事情，且以太坊的价格也出现了短期的暴力拉涨硬起来了，一些山寨币似乎也在蠢蠢欲动。但就宏观因素而言，目前依然存在一些不确定性，因此，我们认为当下依然还是属于比特币的牛市，似乎短期投机的市场动因更大一些。越是这个时候，越要继续保持理性，不要被当前的乐观价格情绪所影响，不要随便追高梭哈和满仓，要控制好自己的仓位比例，比如，多少仓位比例用于 BTC 的分配、多少比例用于 ETH 的分配、多少比例用于蓝筹山寨的分配（比如BNB、SOL、PENDLE、LINK、AAVE等）、多少比例需要继续保持流动性（USDC/USDT）、多少比例希望用于流动性差或市值低的币种投机……这些都是需要根据个人的风险偏好进行合理规划的。