原文作者：Bill Qian

最近读了一本《The Missing Billionaires》，这是一本通过对比过去100多年全球几乎所有富不过三代的巨富们的数据作为引子，来分享在当代一个普通人该如何管理、积累和花费自己的财富的书。

联合作者Victor Haghani是LTCM（Long-Term Capital Management）的创始合伙人之一，曾经的对冲基金界的王者，LTCM 在 1998 年因高杠杆和金融危机导致巨大亏损，被美联储主导救助。他现在洗净铅华，分享了这些特别朴实无华的经验，这些话从这样一个人的嘴里说出来，很难得。

I. Takeaway：

1. 财富一般都留不住，不但富不过三代，有时候一代内都会跑输股票大盘。

2. 一把钥匙开一把锁，不要盲目相信什么“60/40法则，耶鲁大学David Swensen组合，巴菲特90/10法则，达里奥的全天候组合”，适合你的最重要。尤其是我们今天这个世界，变化太多，很多之前的框架，都不适用了。

3. 动态调整：未来的世界，唯一不变的就是变化，哪怕做一个极简主义者，也不能是教条的极简，要随着市场环境变化，资产的风险变化，以及自身的情况变化，灵活调整：1. 你的风险资产和债券资产的比例；2. 你的消费水平。

4. 观察自己，判断自己像一个“股票”还是债券？如果你是牙医，那你就更像一个债券，你应该多配置风险资产；如果你每天都在startup，那你就像股票，可能你应该多考虑配置一些低风险资产。

5. 要配多少风险资产呢？如下，供参考：

6. 从现在开始，为自己负责。20世纪中期以前：很多国家主流是固定收益型养老金 (Defined Benefit, DB)，由雇主或政府承诺固定退休金，个人不用操心投资。20世纪后半叶：随着人口老龄化、寿命延长、各国财政压力增加，DB 制度越来越难维持。养老的风险在大多数的人口老龄化的经济体，都已经转嫁给个人。包括美国，中国大陆，日本等。长寿正在成为风险，量入而出，现在人普遍活的久，小心“人没死，钱没了”。要Spending Like You'll Live Forever。

7. 不要盲目的主动选股，或者选资产。承认自己的平凡（尽量多的投资指数），才是不平凡的开始。而大多数的人都觉得自己不平凡，所以都喜欢去主动炒股，炒币。作者分享了一个很惊人的数据：活跃的非专业投资者每年的表现比被动基准低大约 6%。人人相信“投资改变命运”，结果经常是向下改变了命运。

II. 关于书中提到的“Missing Billionaires”的故事展开：

1. 财富一般都留不住，不但富不过三代，有时候一代内都会跑输美股大盘。

在 1900年，美国大约有 4000 个 millionaires。如果当时其中的家庭将 500万美元 投入一个分散的股票组合，每年只花掉 2%，到今天（2022年），光这一户家庭的后代就能产生 16 个 billionaire 家庭。如果把这逻辑推广到所有 millionaires（哪怕只有四分之一起点财富 ≥ 500万美元），今天美国应该有接近 16,000 个 billionaires。但现实是：截至 2022 年，《Forbes》统计的美国 billionaires 总数只有约 700 人，而且几乎没有谁能追溯到1900年的 millionaire 祖先。

就算把时间缩短：在 1982年 Forbes 400 的富豪榜上，排名最末的一户家庭也有 1亿美元财富。理论上，这些家庭到今天应该至少产生 4 个 billionaire 家庭。但事实是，如今美国的 billionaires 中，不到10% 来自1982年的那份榜单。

当然，有人会说，洛克菲勒家族，英国王室，罗斯柴尔德家族，都用慈善和信托来藏钱了，你看不到。我觉得这个现象存在，但是不会显著影响以上结论。

2. 过去100年，全世界最好的资产类别是美股指数，也是作者使用的benchmark:

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