作者：Stacy Muur

编译：Felix, PANews

加密市场一直以来都由叙事驱动。但在 2025 年，一种新的吸引注意力的机制占据了中心舞台：KaitoAI Earn 排行榜。这些激励活动奖励早期的研究人员、评论员和 meme 制造者（俗称“yappers”），让他们在项目启动前制造热度，以换取未来的代币分配。

其运作模式如今已广为人知：

• 奖励早期用户认知
• 编造故事
• 在 TGE 之前创造需求

它确实有效。排行榜能提升曝光度、交易量和社会认同。但问题在于：

这种关注能持久吗？

代币发行和空投一旦被认领，那些“聒噪”的玩家们就会转向下一个代币发行。价格下跌，交易量萎缩，参与度也逐渐下降。

本文对多个与 Kaito 相关的项目，包括 $SKATE、$HUMA、$QUAI 和 $SOON 进行了批判性分析，以探究在代币上线后，这种炒作是否能够持续下去。一种趋势正在显现：叙事是为了引发关注而设计，而非为了保持热度。

先从 SKATE 开始。

Skate：高交易量、大量上币以及 Kaito 之后的停滞

$SKATE 是一款与 Solana 模块化游戏层相关的代币，其上线时势头强劲。凭借包括币安和 Bitget 的知名交易所的上市支持，以及深入推广的 Kaito Earn 活动，SKATE 在上线时就具备了充足的流动性与较高的知名度。

• TGE：2025 年 6 月 10 日
• 发行价（开盘价）：0.06506 美元
• 首日收盘价：0.05094 美元
• 首日交易量：4146 万美元
• 初始 FDV：约 6500 万美元
• 当前价格（7 月 7 日）：0.04065 美元
• 当前 FDV：约 4065 万美元
• TGE 后的跌幅：约 37.5%
• 当前 24 小时交易量：846 万美元
• 交易量 / MC 比率（7 月 7 日）：约 139%

SKATE 的早期交易展现出良好的开局。6 月 10 日，该代币的关注度急剧上升，价格一度飙升至 0.06539 美元，但随后迅速回调至 0.05094 美元左右，仅第一天就出现了约 22% 的回撤。

随后，Kaito 旗下其他项目上线时，也出现了类似的走势：

• 6 月中旬：受上市后势头支撑，价格反弹至 0.051 美元至 0.048 美元（6 月 11 日至 16 日）。
• 6 月 21 日至 23 日：交易量大幅波动（单日交易量约 1.1 亿美元），但缺乏强劲的方向性走势。
• 6 月 30 日至 7 月 4 日：出现短暂波动，一度飙升至 0.06234 美元，随后迅速下跌。
• 7 月 5 日至 7 日：价格回落至 0.04065 美元，自 TGE 以来跌幅约 37%，以及自 7 月 4 日的高点以来下跌约 22%。

社交热度同样在早期达到顶峰，但随后迅速下降。在推出后的 7 至 10 天内，Kaito 贡献者将注意力转向新的排行榜项目和代币活动，导致提及量和参与度明显下降。

总结：轮动大于留存

SKATE 具备所有有利条件：在大型 CEX 上线、高流动性以及以奖励为导向的 Kaito 生态叙事。但 SKATE 的关注度并未持续。尽管 SKATE 的日交易量接近市值的 140%，SKATE 仍是一种高换手率、无人长期持有的资产。

SKATE 的故事与 Kaito Earn 生态中的其他代币如出一辙：

• 上线前的炒作
• 上线后立即拉动交易量
• 空投认领和快速退出
• 几周内叙事枯竭

SKATE 的市场表现进一步印证了市场对 Kaito 推动的项目所提出的批评：高曝光度，低用户粘性。

Huma：Launchpool 炒作、Kaito 奖励 0.5%、首日轮换金额达 3 亿美元

Huma 是一个去中心化支付融资协议 (PayFi)，其利用币安和 Kaito 的完整技术栈，于 2025 年 5 月 26 日发行原生代币 HUMA。

币安 Launchpool 活动让用户在 5 月 23 日至 26 日期间通过质押 BNB、FDUSD 或 USDC 来挖矿 HUMA。同时，Huma 还开展了 Kaito Earn 活动，将总供应量的 0.5% 分配到三个“Seasons”中。

第一季分配情况：

• 0.1% 分配给 Kaito 排名前 500 位的参与者
• 0.1% 分配给 Solana、DeFi 和 RWA 类别的贡献者
• 向通过 SOL 钱包注册和 Kaito 生态代币持有者进行分配

币安于 5 月 26 日 21:00（UTC 8）开始交易。截至 5 月 27 日：

• TGE（开盘价）：0.06683 美元
• 第一天收盘价：0.05936 美元
• 开盘回撤：约 11.2%
• 第一天交易量：3.1037 亿美元
• 第一天市值：1.0289 亿美元
• 当前价格（7 月 7 日）：0.03083 美元
• 当前市值：5344 万美元
• FDV：3.086 亿美元
• 交易量 / 市值比率（7 月 7 日）： ~33%

尽管有来自 Launchpool 和 Kaito Earn 的热度，但 HUMA 的交易大多为轮动交易。第一季奖励从第一天起即可领取，第二季也已预告，这促使了抛压加大而非长期持有。

在 6 月初短暂稳定在约 0.05 美元左右后，接下来的一个月里价格持续下跌，从 6 月 9 日到 7 月 7 日跌幅达 40%。这一趋势不仅反映了获利了结，还反映出缺乏持久的需求。日交易量从第一天的高点萎缩了 90% 以上，而 FDV（3.08 亿美元）与实际市值（5300 万美元）之间的差距不断扩大，进一步强化了市场认为 HUMA 的大部分吸引力是靠活动驱动而非产品本身的观点。

总结：HUMA 展现了典型的 Kaito Earn 模式：数据亮眼，流动性巨大，但缺乏持久吸引力。其推出旨在提升曝光度，而非赢得坚定支持，而且由于缺乏推出后的实用性和需求性，早期的关注度来得快去得也快。

Quai：大规模分配，深度 Kaito 集成，强势启动……然后归于沉寂

Quai 是一个去中心化的多线程区块链协议，开展了迄今为止最慷慨且深度集成的 Kaito Earn 活动。从 2025 年 1 月 17 日至 4 月 17 日，该项目总共分配了 600 万枚 $QUAI 代币，用于奖励内容贡献者：

• 550 万枚 QUAI 用于 Kaito 排行榜
• 50 万枚 QUAI 用于 Quai 专属排行榜

从 4 月 29 日至 5 月 12 日，用户可通过 Kipper 平台领取。每周快照追踪贡献者，其中 @0xalank、@basedPavel 和 @Abhijeetcg 这样的 Top 级 yappers 获得了达 5.95% 的个人认知份额，远高于 SKATE 或 HUMA。

虽然 Quai 主网于 1 月 29 日推出，但该代币直到 2 月 22 日交易所数据公布后才可以自由交易。

QUAI 首日表现（2025 年 2 月 22 日）：

• 开盘价：0.09884 美元
• 最高价：0.2263 美元
• 收盘价：0.1929 美元
• 交易量：1014 万美元

后续走势：轮动、反转和漫长的冷却期。

QUAI 是 Kaito 旗下代币中最引人注目的新秀项目之一。其价格在盘中从 0.09884 美元飙升至 0.2263 美元，涨幅达 129%，最终收于 0.1929 美元，涨幅为 95%。

但这已经是最高点了。

在接下来的几周里：

• 2 月 23 日至 26 日：价格迅速下跌，降至约 0.17 至 0.18 美元。
• 3 月 1 日至 15 日：价格持续下跌至 0.12 美元至 0.08 美元区间，反映出炒作过后资金轮动的常态表现。
• 4 月至 5 月：尽管有几次小幅反弹尝试，但支撑力度逐渐减弱。
• 6 月至 7 月：该代币的价格区间在 0.06 美元至 0.07 美元之间，截至 7 月 7 日，交易价格为 0.05266 美元，较收盘价下跌约 73%，较最高价下跌约 76.7%。

交易量也说明了情况：

• 从第一天的 1000 万美元到现在的大约 300 万美元，表明活跃度急剧下降。
• 即使第二阶段的 Kaito 奖励也没有显著提升 TGE 后的需求。

总结：QUAI 拥有诸多优势：大量的 Kaito 分配、强大的品牌影响力、备受瞩目的 TGE 以及早期价格走势强劲。但关注度快速转移。即便是头部的 yapper 也未能稳固其二级市场兴趣。

QUAI 目前的交易价格已低于发行价，自 3 月以来一直未见明显回升，这充分说明了早期的流动性并不等同于持久的信心。

Soon：与 Kaito 集成、币安 Alpha 平台火爆以及现实检验

Soon，一个高性能的 Solana Optimistic Network（基于 SVM 的 rollup），运行了 2025 年初最具结构化和社区凝聚力的 Kaito Earn 活动之一。该项目在为期 3 个月的活动期内，向排名前 100 位的 yapper 分配了 45 万枚 SOON 代币（约占总供应量的 0.045%）。

• 活动日期：2025 年 2 月 19 日 - 2025 年 5 月 19 日
• 领取期：2025 年 5 月 23 日至 2025 年 6 月 23 日
• 资格：Kaito 排行榜贡献者、早期 NFT 持有者、构建者徽章所有者

此次活动不仅仅是一次奖励空投，更是融入 SOON 的品牌形象。参与的用户将获得“Sooner”角色、徽章和社交地位，这强化了 Kaito yappers 是 SOON 早期传播的关键力量。

TGE 及市场发布：从热议到热度飙升

SOON 代币于 5 月 23 日发行，5 月 24 日在币安 Alpha 上市。该代币开盘价为 0.4527 美元，短暂触及 0.4776 美元，当日收盘价为 0.4007 美元。首日交易量突破 1.03 亿美元，反映出大量的投机活动和交易所的放大效应。

部分市场指标（截至 2025 年 7 月 7 日）：

• TGE 日期：2025 年 5 月 23 日
• 首日开盘价：0.4527 美元
• 首日收盘价：0.4007 美元
• 首日交易量：1.031 亿美元
• 当前价格：0.1529 美元
• 市值：约 2690 万美元
• 开盘回撤：约 66.2%
• 最高回撤：约 68.0%
• 交易量 / 市值比率（7 月 7 日）：约 97%

首日之后发生了什么？

在最初的兴奋之后，SOON 走上了如今熟悉的后 Kaito 时代曲线：

• 5 月下旬至 6 月中旬：SOON 保持在 0.29 至 0.39 美元区间，波动不大，缓慢下跌。
• 6 月下旬：支撑位跌破 0.25 美元，6 月 27 日至 30 日成交量放大，呈加速下跌趋势。
• 7 月 5 日至 7 日：SOON 在 48 小时内暴跌 40%，从 0.22 美元跌至 0.13 美元，之后小幅反弹至 0.15 美元。

此次暴跌恰逢申领期结束（6 月 23 日），此后许多领取者可能已将其出售，且注意力转向了其他 Kaito 活动。

总结：越早抛售越好？

SOON 具备成功发行的所有要素：强大的基础设施宣传、币安 Alpha 平台的曝光度以及社区激励机制。但该代币在六周内下跌了 66%，这表明炒作并未转化为坚定的支持。

Kaito Earn 的模式已变得可预测：

以叙事为主导的空投 → 首日交易量高 → 空投快速轮换 → 随着关注度的转移，价格下跌。

尽管 SOON 真心实意地试图融入社区文化，但其市场表现却成了注意力脆弱性的典型案例。它凭借 Kaito 的背景获得了高调的开局，却无法阻止随后的沉寂。

结论：叙事廉价，信念稀缺

Kaito Earn 模式已被证明是项目上线前获取关注度的强大引擎，但在 SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON 这些项目中，一个共同的模式逐渐显现：在 TGE 时关注度激增，但未能转化为长期的信念。

尽管在行业（游戏、基础设施、PayFi）、上市平台（币安、Bitget）以及奖励机制方面存在差异，但结果却惊人地相似：

• 代币在首日暴涨
• 空投接收者轮换
• 价格走势在几周内趋于平缓

这并非 Kaito 自身的缺陷，作为内容发现层，它表现出色。但当前的模式激励的是叙事创作，而非长期信念。由于缺乏实用性、留存机制或持续的产品需求，通过这条渠道发行的大多数代币都陷入了关注/退出的循环。

除非打破这种循环，设计出奖励持有而非仅仅炒作的代币，否则 Kaito 模式可能仍会是这样：一个强大的启动平台，却很少能成功着陆。