原文作者：YBB Capital Researcher Ac-Core
图源：coinpedia
以太坊 Pectra 升级于 3 月 5 日上线，此次升级结合了 Prague 和 Electra 更新，优化了以太坊的执行层和共识层。Pectra 分叉是以太坊网络的一次重大升级，旨在提升 ETH 质押体验、增强第二层（L2）扩展性，并扩大网络容量，引入 11 个以太坊改进提案。升级进程先于 2024 年 2 月 24 日 在 Holesky 测试网上实施，最终计划在 2024 年 4 月 8 日 将 Pectra 部署到主网，前提是 Holesky 和 Sepolia 测试网均成功完成升级。
Pectra 遵循 2024 年 3 月实施的 Dencun 升级，此次根据 ethereum.org 内容（见参考文献 1），以太坊 Pectra 升级有望整合多项重要的以太坊改进提案，这些提案将协同解决可扩展性、安全性和用户体验等方面的挑战。Pectra 的升级将整体分两个阶段实施:
2 层 Blob 容量加倍:将每个块中的 Blob 容量从 3 个增加到 6 个，减少拥堵并降低费用；
账户抽象化:允许使用 USDC 和 DAI 等稳定币支付 Gas 费，提供更多的支付灵活性；
增加验证者质押限额:将质押上限从 32 ETH 提高到 2, 048 ETH，允许大规模质押操作；
Verkle 树的实现:用更高效的数据结构替换 Merkle-Patricia，改善数据存储和同步；
对等数据可用性采样（PeerDAS）:通过允许节点在不存储所有数据的情况下验证交易数据，提高了可扩展性。
图源：datawallet
以太坊的 Pectra 升级包含 11 个 EIP（Ethereum Improvement Proposals），这些改进提案旨在提升网络的可扩展性、安全性、账户抽象和验证者质押机制等方面，以下将称述改进提案的关键提案（不同研究员对于关键提案判断存在差异性，以下仅个人认为重要提案观点）和提案对以太坊发展影响的个人观点。
1. EIP-7702 ：账户抽象
内容: 该提案允许外部拥有账户（EOA）执行部分智能合约功能，使账户操作更加灵活，例如批量交易、赞助 Gas 费用。这极大地增强了钱包功能，使其支持更多的操作模式。
观点：此提案无疑为账户抽象钱包会变得更强大，不仅能做常规的转账操作，还能像智能合约那样执行一些高级功能，比如批量交易或者让别人帮你支付 Gas 费。（与之相关的 EIP-7840 提供了更广泛的账户功能扩展，可能允许用户定制更复杂的账户行为）
执行层（Prague）： 负责处理用户交易、执行智能合约并管理状态变化。这是用户直接与以太坊交互的部分，也是运行所有去中心化应用（DApp）和智能合约的核心层。
共识层（Electra）： 通过 PoS（权益证明）机制管理验证者，确保区块生成和链的安全性。这个层面是保障网络一致性和安全的基础，验证者通过质押以确保他们的行为符合网络的利益。
其中需要额外说明的是：
EIP-6110, EIP-7002 EIP-7251, EIP-7549, EIP-7685 和 EIP-7691 要求对以太坊的共识层进行更改。
EIP-2537, EIP-2935, EIP-6110, EIP-7002, EIP-7623, EIP-7685, EIP-7702 和 EIP-7840 要求对以太坊的执行层进行更改 7623 。
EIP-7623 ：跨链消息机制改进
改善跨链消息的处理机制，提高跨链通信的效率和安全性。 Pectra 升级主要关注于以太坊内部的执行层和共识层的改进，而 EIP-7623 则专注于与外部区块链的交互，尤其是跨链资产和信息传输的优化。
EIP-2537 ：BLS 12-381 曲线运算
在以太坊中引入对 BLS 12-381 曲线的支持，用于加密和零知识证明。 EIP-2537 是为支持密码学的特定加密曲线引入的提案，主要服务于验证和隐私相关的功能。相比之下，Pectra 升级中的提案更广泛地涉及交易、Gas 费用优化和验证者机制。
EIP-2935 ：验证者恢复机制
提供一种更灵活的机制，让失去验证者身份的节点可以恢复其资格。 EIP-2935 专注于验证者的恢复机制，确保在某些特定情况下验证者能够继续参与共识，而 Pectra 中的 EIP-7251 和 EIP-7021 则更多集中在质押上限和惩罚机制的改进。
以太坊的长期价值
这轮周期许多以太坊持有者对本周期内 ETH 的价格表现感到不满，很多人将 Pectra 升级视为改变 ETH 游戏规则的希望，主要提升实在质押和L2扩展性两个方面。此次的 Pectra 升级整体来看，为以太坊带来了不少改变，整体让钱包操作变得更灵活，可以批量处理交易或赞助 Gas 费，验证者的质押限制提升了，提款和加入网络的速度也加快了，操作性也变得更加方便。网络的区块容量相对增加，让交易处理更快，Gas 费也更稳定，不会在高峰期突然变贵。
大幅提升质押门槛也让整体 MEV 透明度提高，增加了 MEV 成本，网络治理也变得更透明和高效。智能合约方面，执行将更“省钱”，跨链兼容性也得到了提升。但关于以太坊碎片化的扩展问题，发展路线是否应该走单一网络的高吞吐量，而不是依赖多个链的聚合来解决？这些挑战也会成为未来以太坊自身发展的桎梏。
Solana 的价格飙升主要归根于高吞吐量，低交易成本和背靠美国资本三者因素，单一链的流动性是完整且统一的，以太坊通过L2解决了扩展性问题，却让创新也变得“碎片化”“复制化”，单一网络比L2聚合路径优质得以体现。从市场角度出发，以太坊目前最大的优势在于拥有最完善且去中心化的去中心化金融网络，DeFi 才是以太坊最大的价值所在。
对去中心化的妥协
此次升级最大的优势莫过于增强了以太坊整体的安全性和可扩展性，但 EIP-7251 的双刃剑好的方面将通过合并验证器的数量并减轻大型存储器的负担来潜在地减少网络上的操作负载，坏的方面无疑加深了以太坊的中心化，将以太坊彻底沦为大投资者和机构的主场。
但能否依靠庞大的 2048 枚 ETH 质押，断绝散户参与门槛来吸引大资本的投资，转向 Solana 和 Sui 拥抱美国资本，从而推高 ETH 的价格还有待考量。当前的以太坊似乎面临了新的难题，叙事能力、中心化拉盘、去中心化 PoS 质押三者成为了“新不可能三角”问题。
新叙事的北极星在哪
以太坊似乎正在失去方向，碎片化的 ETH 目前已经逐年通胀，DeFi 活动已经迁移到第二层链，一层的费用捕获大幅减少。二层链实际上是独立的区块链，中心化的排序器可理解为完全不同的区块链网络。Base 赚取的大量收入流向了 Coinbase，Arbitrum 的利润流向了 Arbitrum DAO，利润完全从以太坊一层中流出。
比特币拥有明确的北极星“数字黄金”，Solana 的北极星是“链上的纳斯达克”。区块链拥抱 AI，Solana 依靠 DeFAI 和 AI Agent 相关叙事的迅速出圈，SOL/ETH 汇率比也让最大的“以太坊杀手”Solana 梦想成真。Metis 的 ReGenesis 计划将转型为 AI 公链，以意图为中心也在对抗着 DeFAI。
所以以太坊的北极星到底是什么？ETF 为什么屡屡受挫？最大的根源在于缺乏质押收益和中心化的价值归属，以太坊 ETF 目前的形式不允许投资者参与质押通过 ETF 持有以太坊错失约 3.5% 收益率外，还需支付额外的管理费，更无法获得 DeFi 收益。
同样在价值归属方面，以太坊的强去中心化属性让它难以归属任何一方资本势力，“华尔街资本”还未真正“窃取”到去中心化的胜利果实。更多的只是通过稳定币与 DeFi 来支持 DApps，但 Pectra 升级将最大质押余额从 32 ETH 提升至 2048 ETH，似乎正通过质押做为敞口，来支持大额机构参与者现实资产引入以太坊，发展出更贴合以太坊版本的 RWA，所以未来短期内的以太坊北极星或许将是 ETF 质押，会把以太坊的价格预期上升至比特币战略储备落地同等重要地位。
参考文献：
（1）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7600
（2）https://ethroadmap.com/?ref=bankless.ghost.io#pectra sticky
（3）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7742
（4）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7702
（5）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7685
（6）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7251
（7）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7002
（8）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-6110
（9）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-2935
（10）https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-2537
（11）https://www.galaxy.com/insights/research/ethereum-all-core-developers-execution-call-187/